每经记者|李蕾 每经编辑|叶峰
《每日经济新闻》记者获悉，4月10日，经国务院同意，中国证监会发布了《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《创业板意见》）。
意见围绕持续深化资本市场投融资综合改革，优化创业板全链条创新和监管制度体系，进一步提高制度包容性、适应性，提出了一系列针对性的改革举措，标志着新一轮全面深化资本市场改革向纵深推进。
其中，在进一步深化投资端改革方面，《创业板意见》推出了多项举措：一是优化交易制度，引入做市商制度，将协议大宗交易调整为实时成交确认，引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制；二是丰富产品服务体系，优化创业板相关指数编制，推出更多创业板相关ETF和期权，支持基金投顾配置创业板ETF等等。
在业内人士看来，加快推进投资端改革，是健全投资和融资相协调的资本市场功能、支持服务实体经济的重要一环。例如，扩大盘后固定价格交易品种范围不仅有利于便利和吸引更多中长期资金投资ETF，也有利于减缓大额交易冲击，促进市场平稳运行。
引入做市商制度，允许协议大宗交易实时成交确认
加快推进投资端改革，是健全投资和融资相协调的资本市场功能、支持服务实体经济的重要一环。
此次《创业板意见》针对进一步深化投资端改革推出了多项举措，进一步优化创业板交易制度，增强市场内在稳定性。
首先，在创业板引入做市商制度。
做市商制度是境外成熟市场的通行做法。2022年-2023年，科创板、北交所相继引入做市商制度，总体运行平稳，在提高市场流动性、降低价格波动等方面发挥了积极作用。
本次改革在创业板引入做市商制度，一是有利于平抑价格异常波动，促进创业板平稳运行。创业板总体流动性较好，但近年来个股分化正在加速。引入做市商制度，可以为低流动性、高波动性的股票提供针对性支持，有助于提升市场流动性，减少价格波动。二是有利于促进价格发现，提升市场效率和公平性。做市商基于专业分析和风险管理进行持续双边报价，有助于缩窄市场买卖价差，推动股票价格更加合理地反映企业基本面和市场供需变化，使得投资者能够以更优价格成交并降低交易成本。三是有利于培育健全做市生态。在创业板引入做市商制度后，有望进一步扩大A股市场股票做市业务规模，有助于培育壮大一批专业化做市机构，促进境内机构提升估值定价、股票研究、做市服务等专业能力，助力打造一流投资机构。
其次，《创业板意见》允许协议大宗交易实时成交确认。
目前创业板股票协议大宗交易采用“盘中申报、盘后成交确认”的业务安排，即投资者盘中提交的协议大宗交易申报，在收盘后才确认成交。市场机构普遍反映，这种业务安排由于申报与成交确认时间间隔较远，交易不确定性高，可能出现单边违约撤单，交易失败增加证券、资金隔夜占用成本等情况，将影响创业板大宗交易机制的吸引力和中长期资金使用意愿。
相关人士介绍，科创板自设立以来，股票协议大宗交易即采用实时成交确认方式，相关机制运行平稳。这次改革借鉴科创板有关做法，将创业板股票协议大宗交易调整为实时成交确认，即成交确认时间由15：00至15：30调整为9：30至11：30、13：00至15：30，更好满足投资者大宗交易需求，中长期资金入市也将更加便利。
有利于便利和吸引更多中长期资金投资ETF
优化交易制度还有一项重要举措，在于扩大盘后固定价格交易品种范围，引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制。
2020年8月，创业板股票引入盘后固定价格交易机制，相关机制运行平稳，一定程度上满足了投资者多元化的交易需求。本次改革将盘后固定价格交易品种范围扩展至创业板相关ETF等，便于投资者以收盘价交易，对盘中竞价交易形成有益补充。
一方面，有利于便利和吸引更多中长期资金投资ETF。据悉，调研中，指数基金、保险资金等市场机构普遍希望引入这项机制，更好满足指数基金调仓和投资者管理资产组合等多元化交易需求。同时，还能够拓宽基金投顾投资范围，便利投顾客户在盘后以确定价格配置ETF。
另一方面，有利于减缓大额交易冲击，促进市场平稳运行。对于需要进行大额申购或交易的机构投资者，盘后固定价格交易机制为其提供了一个不直接影响盘中连续竞价价格的交易渠道，能够有效降低大额交易对二级市场的冲击。
除了优化交易制度，在进一步深化投资端改革方面，《创业板意见》推出的举措还有丰富产品服务体系。
易方达基金基金经理成曦表示，此次改革将盘后固定价格交易品种从创业板股票扩展至创业板相关ETF，有望提升市场稳定性与机构资金参与度。具体有三重积极作用：其一，降低大额交易冲击，机构投资者可在盘后以固定价格执行大额ETF申赎，避免盘中交易对价格的扰动，提升相关ETF的配置效率；其二，满足一些资产组合的特定交易需求，例如个人养老金等中长期资金，以接近收盘价的价格调整投资组合，降低跟踪误差，便利其配置创业板资产；其三，促进价格发现，盘后交易作为盘中竞价的有益补充，有助于平滑尾盘波动，提升创业板ETF定价效率。
具体而言，包括优化创业板相关指数编制，推出更多创业板相关ETF和期权，适时推出创业板股指期货，支持基金投顾配置创业板ETF，将创业板ETF纳入基金通平台转让等，更好满足不同投资者资产配置和风险管理需求，提升投资便利度和吸引力。
行业人士指出，这些举措将进一步完善创业板产品与服务生态，构建起覆盖指数、ETF、期权、期货的多元化产品体系，为各类投资者提供更丰富的资产配置选择与高效的风险管理工具。基金投顾与基金通平台的配套支持，则打通了个人投资者、中小机构配置创业板核心资产的便捷通道，降低配置门槛、提升流转效率。这些举措既健全了创业板投资端功能、推动投融资协同发展，也进一步强化了资本市场对创新企业的金融支撑，将为创业板服务新质生产力发展注入持久动力。
封面图片来源：每经媒资库
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